好买财富杨文斌：确定的战略与不确定的市场 ｜致投资者的一封信
好买说
9月最后一个交易日，A股沸腾了。
随着“A股”霸榜热搜，很多投资者的疑问也接踵而来：这次究竟是反弹还是反转？要追吗？重仓的话要逢高减仓吗？
面对不确定的市场，面对投资者高涨的热情，好买财富董事长、CEO杨文斌昨晚连夜写下这篇《致投资者的一封信》，想冷静地与大家分享一下，什么是当下确定性的战略。
十一长假之前，A股市场出现了极其剧烈的波动，于是接到好多朋友的来电，咨询相关的投资建议。其中问得最多的莫过于两种情况：
1、这几年A股很差，我都清仓了，现在怎么办？要追吗？这次是反弹还是反转？
2、我仓位一直很重，这次要逢高减仓吗？
无论是哪种情况，我的回答其实都是一样的：投资很个性化，咱们先好好聊聊你的基本想法和投资目标，然后再决定具体的策略吧。
投资最大的难点，就在于未来的不确定性，现实往往会超越常识或一般的逻辑规律。
而在中国，由于还是发展中国家，波动更大，所以前面还得加上一个字，“极”不确定！当然，这种不确定性，可能是“黑”天鹅，也可能是“白”天鹅！过去的5年里，中国的房地产行业可以佐证这种不确定。首先，前几年房地产行业的紧缩政策，本意是好的，是为了防止房地产的过渡扩张，降低杠杆率。但在实际的执行过程中，各种因素叠加三年疫情，让中国的房地产行业陷入一个空前的危机。时至今日，前十大的民营房地产企业几乎全部沦陷，即使像万科这样的“好学生”，也是举步维艰的挣扎在生存边缘。根据身边的草根调研，上海的房价距离高峰时下跌30%左右，深圳可能在40%左右。然而，正当大家对房地产市场已经彻底绝望的时候，9月24日，中国人民银行行长潘功胜宣布降低存量房贷利率、统一房贷的最低首付比例到15%；9月26日，中央政治局会议首次明确提出更为直接的描述和期待：“要促进房地产市场止跌回稳”！十一前的几天，广州、上海、北京等一线城市，立即出台了取消各种限购的措施。因此，这次房地产政策掉头的决策层次和表述力度，同样又再次超过大家的预期。鉴于房地产行业在中国经济中的巨大影响力，这两次超预期的结果是，投资人对于中国经济和A股市场的看法也出现了连续两次180度的巨大改变。
投资第二个难点，就在于我们在投资时，很容易受到人性弱点的影响。
从上世纪末开始，行为金融学已经成为经济学里面一门越来越重要的分支。根据其理论，影响投资的心理偏差至少有几十种，其中最重要的、也是最基本有两种：恐惧和贪婪。正如霍华德?马克斯在《投资最重要的事》中描述的：贪婪是一股极其强大的力量。它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去的教训的痛苦记忆；贪婪时常驱使投资者加入逐利的人群，并最终付出代价。与贪婪相对应的是恐惧，恐惧就像贪婪一样，意味着过度，是一种过度忧虑，妨碍了投资者采取本应采取的积极行动。从这个角度来看，就不难理解为什么A股在经历三年熊市后，很多人已清仓A股，而在上周的三根大阳线后彻底改变信仰，忙着寻找合适的标的以免错过一个可能的大牛市！
上述两个因素，即未来的不确定和人性的弱点相叠加，使得成功的投资变得十分困难。大多数投资人会卖在低点、买在高点，然后循环往复。如何打破这个循环，有没有好的解决方案？我觉得是有的。那就是在投资之前，一定要清晰的预设自己的投资战略和目标，以不变应万变。具体而言，就是在自己的资产组合中，对各大类金融品种的多少和具体比例进行清晰的设定，然后分阶段布署。以好买的策略观点为例，近2年以来，我们对于国内经济的基本态度始终是“短期不悲观、中期不明朗、长期保持乐观”。鉴于此，我们对于一个进取型客户的配置战略建议就是：A股资产40%，全球股票20%，债券固收20%、CTA策略10%、其他（黄金、宏观、中性和投资性保险等）10%。不管是之前A股市场跌成“狗”、或者当前涨成“疯牛”，我们都不会轻易调整这个中期的配置战略。而这次剧烈的波动，包括未来可能的大小波动，往往都是投资人调整自己现有产品，达到战略配置目标的良好机会。因此，在回答“现在到底是买还是卖”这个灵魂拷问时，应完全取决于投资人自己的目标设定：超比例了就乘机卖出，不足就逢低吸纳。当然，在市场剧烈波动或看不清楚时，可以适当拉长时间，采用分步调整到位的措施。投资就像汪洋里的一条船，投资人自己就是船长，是不可替代的、最终拿主意的人！而作为一把手，一定要在出发时，就有明确的战略方向。只有这样，才能在面对各种突发情况时从容不迫，不轻易随波逐流。当然，船长还需要好的团队来陪伴。好买的理财师，就像忠实陪伴在船长身边的大副、二副，在整个航程中，不断为船长的战略方向出谋划策；同时，在船长犹豫不决的时候，从专业的角度给出建议，在盈利的时候提示风险，在亏损的时候进行鼓励，帮助船长一起，用确定性的战略，对抗不确定性的惊涛骇浪！
杨文斌
2024年10月1日
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